黑天鵝撞上少女峰 瑞士取消對歐元下限

寂靜之下，潛伏的盡是危險。金融危機已經(jīng)過去多年，然而進入2015年，市場人士卻驚呼：“情形不容樂觀。”最新的案例則出現(xiàn)在瑞士央行（SNB）身上。

瑞士央行周四宣布，取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，并調(diào)高對銀行存入該央行的存款的收費。同時宣布將3個月期Libor目標區(qū)間下調(diào)到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。瑞士央行稱如果有必要將干預外匯市場。

消息宣布后，瑞士股市SMI指數(shù)盤中大跌7.7%，創(chuàng)下2011年4月以來最大跌幅。同時，歐元對瑞郎匯率盤中跳水400點，而美元指數(shù)則大漲至92.87，再次刷新12年新高。

對此現(xiàn)象，有資深分析師表示，從業(yè)十幾年，從沒見過這樣的行情，很多交易者已經(jīng)爆倉。玩杠桿的基本平倉機會都沒有，多家交易平臺也都采取暫停瑞郎交易措施。“意外的匯市震蕩有望開啟2015年的‘黑天鵝’之年。” 他表示。

匯率開始“裸奔”

近年來，瑞士央行一直強調(diào)將1.20作為央行干預瑞郎匯率的下限，2011年9月以來歐元對瑞郎一直維持在1.20上方。

而隨著歐元區(qū)經(jīng)濟增長乏力，投資者對歐央行QE的預期升溫，歐元對美元匯率一路下跌。在歐元狂跌過程中，瑞士央行已經(jīng)成為唯一買家，瑞郎匯率升值壓力山大。

同時，2014年6月，歐洲央行最終調(diào)降主要指標利率，將隔夜存款利率降至-0.1%。當時外匯交易員就曾表示，如此情況下，瑞士央行的壓力陡升，其或追隨歐洲央行腳步，采取負存款利率措施。

對于取消匯率下限的原因，瑞士央行解釋道，2011年這一政策（指瑞士法郎匯率限制）的推出是基于瑞郎被極度高估，及金融市場的不確定性水平較高的基本情況。這一非常規(guī)的臨時性措施防止了瑞士經(jīng)濟免于出現(xiàn)嚴重下滑。雖然目前瑞郎的估價依然處于較高水平，但自從最低匯率政策被引入以來，瑞郎整體的高估程度已經(jīng)下降。此外，瑞士經(jīng)濟在這一政策的幫助下已有能力根據(jù)新的形勢進行調(diào)整。

瑞士央行表示，近來主要貨幣區(qū)貨幣政策的背離度顯著增長，這一趨勢未來可能變得更為明顯；歐元對美元已顯著貶值，進而導致瑞郎對美元匯率走低，瑞郎被高估的情況得到緩解。在這樣的情況下，瑞士央行得出結(jié)論，執(zhí)行和維護歐元對瑞郎的最低匯率已沒有必要。

瑞士央行還稱，大幅調(diào)降利率是確保取消最低匯率的決定不會導致貨幣政策出現(xiàn)不適當?shù)木o縮，未來央行將繼續(xù)關(guān)注匯率形勢以確定自己的貨幣政策。如果有必要，瑞士央行將繼續(xù)在外匯市場保持活躍動作，以影響貨幣狀況。

此前瑞士央行行長托馬斯·喬丹（Thomas Jordan）表示，在匯率維持強勢之際，瑞士央行對瑞郎設(shè)定上限依然是主要貨幣政策工具。“盡管外界預計歐洲央行將放寬貨幣政策，但還沒有對瑞士法郎產(chǎn)生任何重要影響。歐元對瑞士法郎的最低匯率制度十分堅挺。”喬丹表示。

喬丹指出，瑞士央行將在制定匯率和利率政策時留出足夠空間，從而使該國不受別國政策改變的影響。如今隨著情況的變化，瑞士央行的這一政策最終再無維持的必要。

截至《第一財經(jīng)日報》記者發(fā)稿，歐元對瑞士法郎匯率下跌14.26%至1.0296，美元指數(shù)在短時間內(nèi)暴漲至92.9208之后回落。

開啟2015“黑天鵝”之年

如果僅從2015年以來的一段時間看，要給2015年下一句的話，可能“黑天鵝”之年比較恰當。

分析人士指出，從目前全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟強勢復蘇勢頭已經(jīng)定調(diào)，除此之外，歐洲通貨緊縮風險越來越大，近期公布的數(shù)據(jù)基本將歐洲通縮坐實；日本則自消費稅稅率上調(diào)之后，經(jīng)濟再度陷入衰退，目前的再度寬松政策是否能夠遏制經(jīng)濟下行趨勢也暫不可知；同時，對于新興市場而言，中國的經(jīng)濟增速也已經(jīng)放緩；而俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國家由于原油價格暴跌，經(jīng)濟增長基本陷入停滯狀態(tài)；多數(shù)新興市場國家則在美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀高狀態(tài)下，將其債務(wù)危機暴露于市場之中。

這種情況下，大宗商品交易商對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“從大宗商品價格走勢來看，銅等基本金屬價格的暴跌以及原油價格的繼續(xù)下探，這些給我的感覺就是，目前市場其實并不健康，而與2008年金融危機時相比，我覺得風險有過之而無不及。”

2014年年底，丹麥盛寶銀行（Saxobank）就曾發(fā)布展望報告指出，預計2015年會出現(xiàn)對動量和股票投資而言臻于完美的環(huán)境，通脹跌至上世紀80年代以來最低谷，利率也已走低，能源價格相對穩(wěn)定。

盛寶銀行表示，美國的全球霸主實力在減弱，中國在崛起，超級大國的排序在變，波動性和戰(zhàn)爭的風險都會隨之而來。預計今年的波動性會更大，投資授權(quán)可能變化。既然波動性加大，就有必要考慮一些有別于常規(guī)預測的意外情況，萬一出現(xiàn)那樣的“黑天鵝”，投資世界可能會天翻地覆。

如今瑞士央行取消匯率下限的舉動無疑成為2015年全球金融市場第一只“黑天鵝”。有市場人士指出，越是市場趨勢基本定調(diào)，某些突發(fā)性事件越容易引發(fā)市場巨幅震蕩。而這種現(xiàn)象在2014年就已甚為明顯。從目前全球環(huán)境來看，2015年全球性突發(fā)事件并不會比2014年少，因此2015年成為“黑天鵝”震蕩之年概率極大。